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这背后是互联网广告格局和信息分发模式的改变，这两者都与移动互联网的兴起有关。搜索广告一直是百度最主要的收入来源，2012 年三分之一的网络广告份额都被百度搜索占据。但随着移动互联网普及，搜索引擎开始式微，不复 PC 时代的辉煌。根据艾瑞咨询的数据，移动广告规模占网络广告的比例近 70%，而搜索广告的份额持续下降，而信息流广告则保持着高速增长，收入突破千亿大关。另一方面，移动互联网也改变了用户获取信息的方式，从主动搜索到在社交媒体等应用中获取，基于算法的分发已经成为主流。大量信息散落在公众号、头条号和百家号等碎片化的平台中，而搜索引擎也不能再通过爬虫来聚合这些内容。

但是客观的事实，我刚才说的是，我们确实碰到了一些新问题，这些新问题包括前面讲的金融效率在下降，系统性风险在上升，第三是一些金融需求没有得到满足。最突出的一条，就是我们讲的，中小企业和民营企业融资难，融资贵的问题变得更加突出。客观的来说，我刚才跟大家介绍的中国的金融体系，政府干预还比较多，同时银行占主导，这样的金融体系实际上是擅长支持一部分企业，但不擅长支持另一部分企业。那么我们简单的说，银行做传统银行做风控，一般看什么？简单的来说，就是看历史数据，看三张表，利润损益表、资产负债表、还有一个是现金流的表。第二，看你有没有固定资产做抵押，第三看你政府有没有政府担保，在这样的背景下，我们传统的银行，确实是比较擅长于为大企业、制造业企业和粗放式的扩张提供金融服务。这个问题其实一直存在，换句话说，我们过去的金融体系对于小微企业和民营企业的歧视，其实一直是存在的，但是这个问题没有今天变得这么突出。今天变得很突出的一个很重要的原因，我们经济发展进入了新的时代。

在农业合作方面，贵州一家台资企业被认定为农业产业化国家重点龙头企业和贵州省农业产业化重点龙头企业，该公司先后获得各级扶持资金1600多万元。福建一家台资企业被认定为福建省农业产业化重点龙头企业，先后获得财政贷款贴息、农业综合开发、一二三产业融合等方面的项目支持400多万元。

4.3.2 金融美国在1980s-2000s年代的金融股牛市离不开居民财富积累和监管政策的放松。1950年到1980年，美国人均收入增长了3.6倍，财富则增长了10倍（从 10807到103266亿美元），大量的居民资金在1982年利率下行后投入股市。1978年推出的401K养老金制度给股市提供了长期可配置资金。1981年，里根税改产生了大量以避税为目的的地产投资，使得REITs行业得到快速发展。

李雪芮是在去年里约奥运会半决赛对西班牙名将马林的比赛中，她的前十字韧带完全断裂，外侧半月板也出现了损伤，随后退出了三四名争夺铜牌的比赛，只获得奥运会女子单打第四名。赛后她前往德国进行了手术，并随后进行手术后的康复治疗。漫长的康复期，使得她在里约奥运会以后，一直没有参加任何比赛。对此李雪芮说：“训练量是慢慢在加，我不想太着急，既然决定打，就要保证身体恢复到足够承受比赛的时候再去打，否则就没有意义。重返赛场，肯定希望打败所有对手！既然选择坚持，而且现在我也在很认真、很努力地康复，那目标就不仅仅是回到赛场，而是回到赛场能取得胜利，否则重回赛场就没有太大的意义。”

05研究结论：国内资管机构或加速抢占ETF产品赛道从国内外的发展情况来看，被动型的产品崛起是大势所趋，而国内与海外相比，被动型的产品发展尚处于早期。从股票型的被动产品来看，国内的被动基金主要包括：指数基金、分级基金、ETF等，其中指数型产品发展历史较长，也相对成熟；分级基金曾是2015年的大牛市中的明星产品，但高杠杆属性使得其在资管新规的约束下，注定慢慢淡出历史舞台；ETF则是近年来被动型产品的新生力量，交易机制以及配置方式更加灵活使其具有强大的生命力。