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“在产业债的研究方面，首先要将资产负债表根据不同行业特征进行调整，还原出真实的负债率，在调整的过程中还需要关注三张表勾稽关系的合理性。”腊博表示。也有机构称，不同行业的企业平均负债率不同，如房企的负债率自然偏高，因为其有预收款的部分（起初不确认盈利），因此需要将这一部分扣除，再还原出真实的负债率。

空间上，经济平盈利上。《企业盈利和GDP最终分化——借鉴美国、日本经验-20190819》中我们提出新时代经济将从大走向强，核心是质的提升，在新经济增长模式下我国基本面表现为经济平盈利上，类似1980-2000年的美国。当时美国经济增速开始放缓，1970-90年美国实际GDP增速中枢降至3.1%，1990年以后进一步降至2.5%。但是，美国企业盈利却保持高增长，1960s年代美国企业税后利润增速中枢为6.1%，1970-90年升至8.5%，1990年以后为8.1%。在《盈利底已现——19年三季报点评-20191101》中，我们测算2019年A股净利同比为8%，ROE为9%，净利同比在三季度见底，ROE在四季度见底。往后看1.5-2年是业绩回升期，预计届时我国GDP稳定增长，2020年A股利润增速有望回升至15%，ROE升至10%以上，详细行业见下表6。微观优于宏观源于：第一，产业结构升级。我国经济发展重在优化结构，2010-18年期间我国第三产业占GDP比重从44.2%升至52.2%，消费占比从48.5%升至53.6%，A股消费+科技归母净利润占比从12.7%升至16.0%。目前A股消费净利润占比更大、净利润率较高，未来随着科技业绩进入回升期，科技净利润占比和净利润率也将提高，两者共同助推业绩改善。第二，行业集中度提高。在2010-18年期间白酒、洗衣机、空调、冰箱、水泥等细分领域行业集中度逐步提升，我国经济进入龙头时代，A股多数行业市值最大的前三大龙头19Q3ROE远超整个行业，龙头比非龙头企业盈利能力更强。截止2018年，A股上市公司有3717家，海外中资股有1488家，而我国实有企业总量为3474.2万户，由于大多数上市公司在各细分领域处龙头地位，从而上市公司业绩会比社会整体水平高。第三，企业国际化。在全球化经济时代，我国企业国际化进程加快，典型代表是消费电子中的小米、Vivo、Oppo、联想等国产品牌在东南亚等市场渗透率较高。从A股上市公司看，2010-18年期间A股海外营收占比从6.5%升至9.8%，部分行业占比更高，如电子元器件为36.6%，家电为32.7%，交通运输为22.6%，基础化工为18.2%，机械为18.2%。随着未来我国自主品牌崛起和海外业务快速增长，我国企业利润增长将不再受限于国内GDP增长，微观企业盈利有望更优。

声明中唯一的调整，是提到第三季度的商业投资增长已经放缓。此次会议上，没有任何委员持不同意见。目前投资者预计12月加息0.25%的可能性约为80%。9月份，绝大多数美联储官员预测联邦基金利率将在年底前上涨25个基点。该声明的基调没有任何转变，表明美联储仍预计2019年将加息三次。而市场预测更加温和——预计明年只有两次加息。

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《每日经济新闻》记者注意到，此次三星折叠屏手机还配备了6个摄像头，包括：背部有3个，正面2个，侧面1个。三星高管在发布会上解释说，这样的设计是为了方便用户在任何姿态使用时，都能很好地唤出相机功能。不过，由于在折叠屏幕右上角有一块被“剪切了下来”，以配备前置摄像头等组件，有网友评价，这多少看起来有点影响美观。

核心观点❒．PTA能否承接PX塌陷带来的利润转移主要看其基本面，当前PTA已承接一部分，但后期继续大幅承接能力有限，源于终端需求不如预期乐观。❒．当前聚酯产业链（除MEG外）运行相对健康。特别是PTA环节，对于价格掌控力度较大。PTA二季度去库，随后进入累库阶段。MEG供应过剩，矛盾较大，二季度供需边际改善，但全年仍是累库，同时要以动态的眼光看待EG供需。终端需求不温不火，旺季不旺。假设原油价格持稳，当前TA09估值偏高，但二季度驱动仍在。